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基建、房地產發力，經濟數據繼續降幅收窄

[ 信息發布:鑫城金屬 | 時間:2020-05-18 | 瀏覽:827次 ]

核心觀點：隨著國內疫情防治工作接近尾聲，全國的生產經營活動在4月逐步恢復正常。工業生產、投資和消費1-4月的同比降幅均有明顯收窄。其中，在信貸和財政的支持下，基建、房地產發力，起到了托底經濟的作用。另外4月汽車行業回暖較為明顯，對工業生產和社會零售也起到了托底的作用。展望5、6月份，汽車行業的回暖略顯乏力，持續性仍有待觀察，基建、房地產仍將是托底經濟的主要工具。整體經濟有望繼續回暖，二季度GDP或將轉正。

一、工業生產降幅繼續收窄

工業生產降幅繼續收窄。4月(yue)(yue)，規(gui)模以(yi)上(shang)工(gong)業(ye)增(zeng)加(jia)值同比(bi)(bi)實際增(zeng)長3.9%，上(shang)月(yue)(yue)為(wei)下(xia)降1.1%。從(cong)環比(bi)(bi)看，4月(yue)(yue)份，規(gui)模以(yi)上(shang)工(gong)業(ye)增(zeng)加(jia)值比(bi)(bi)上(shang)月(yue)(yue)增(zeng)長2.27%。1-4月(yue)(yue)份，規(gui)模以(yi)上(shang)工(gong)業(ye)增(zeng)加(jia)值同比(bi)(bi)下(xia)降4.9%，降幅繼續收窄。根據統計(ji)局(ju)的(de)數據，截至4月(yue)(yue)24日，84.6%的(de)規(gui)模以(yi)上(shang)企(qi)業(ye)已達(da)到(dao)(dao)正常(chang)(chang)生(sheng)(sheng)產水平一(yi)半以(yi)上(shang)，較4月(yue)(yue)初(chu)上(shang)升4.1個百(bai)分點；60.8%的(de)企(qi)業(ye)達(da)到(dao)(dao)正常(chang)(chang)生(sheng)(sheng)產水平八成以(yi)上(shang)，較4月(yue)(yue)初(chu)上(shang)升9.6個百(bai)分點。

圖1：工(gong)業增加值走勢(shi)

數據來源：國(guo)家統計局，MRI

分三大門(men)類看，4月(yue)份，采礦業(ye)(ye)增(zeng)加(jia)值同(tong)比增(zeng)長(chang)0.3%，增(zeng)速比上(shang)月(yue)回(hui)落(luo)3.9個百(bai)分點(dian)；制造業(ye)(ye)增(zeng)長(chang)5.0%，上(shang)月(yue)為(wei)下降1.8%；電力、熱力、燃氣(qi)及水生(sheng)產和供(gong)應(ying)業(ye)(ye)增(zeng)長(chang)0.2%，上(shang)月(yue)為(wei)下降1.6%。分行業(ye)(ye)看，黑色金屬(shu)(shu)冶煉和壓延(yan)加(jia)工業(ye)(ye)增(zeng)長(chang)4.6%，有色金屬(shu)(shu)冶煉和壓延(yan)加(jia)工業(ye)(ye)增(zeng)長(chang)6.9%，汽車制造業(ye)(ye)由(you)上(shang)月(yue)的-22.4%回(hui)升至5.8%，汽車行業(ye)(ye)生(sheng)產回(hui)暖(nuan)明顯。

二、固投降幅明顯收窄，三大領域投資降幅均收窄

固投降幅繼續收窄。1-4月份(fen)，全國固(gu)定資(zi)(zi)(zi)產投資(zi)(zi)(zi)（不(bu)含農戶）136824億元(yuan)，同比下(xia)降10.3%，降幅比1-3月份(fen)收窄5.8個百分(fen)點(dian)。其中，民間固(gu)定資(zi)(zi)(zi)產投資(zi)(zi)(zi)77365億元(yuan)，下(xia)降13.3%，降幅收窄5.5個百分(fen)點(dian)。從環(huan)比速(su)度看，4月份(fen)固(gu)定資(zi)(zi)(zi)產投資(zi)(zi)(zi)（不(bu)含農戶）增長6.19%。

圖2：固(gu)定資產投資走勢

數據來源：國(guo)家統計局，MRI

三大領域投資降幅均不同程度收窄。1-4月份，基(ji)礎設施投資(zi)(zi)同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)11.8%，降(jiang)(jiang)幅比(bi)1-3月收(shou)窄(zhai)(zhai)7.9個(ge)(ge)百分(fen)(fen)(fen)點(dian)(dian)，而當月增速已回(hui)升至(zhi)4.8%。1-4月專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債發(fa)行(xing)額(e)達(da)到1.2萬億元，其(qi)中投向基(ji)建(jian)的比(bi)例高達(da)85%，而5月提前下(xia)達(da)的新增限額(e)更是增加1萬億至(zhi)2.3萬億元，接近19年全年專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債發(fa)行(xing)額(e)。政(zheng)府(fu)對于基(ji)建(jian)的支持力度(du)可(ke)見一斑。制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)投資(zi)(zi)下(xia)降(jiang)(jiang)18.8%，降(jiang)(jiang)幅比(bi)1-3月收(shou)窄(zhai)(zhai)6.4個(ge)(ge)百分(fen)(fen)(fen)點(dian)(dian)。其(qi)中，裝(zhuang)備制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)、消費品制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)投資(zi)(zi)降(jiang)(jiang)幅分(fen)(fen)(fen)別收(shou)窄(zhai)(zhai)7.2個(ge)(ge)和4.7個(ge)(ge)百分(fen)(fen)(fen)點(dian)(dian)。房地產開發(fa)投資(zi)(zi)下(xia)降(jiang)(jiang)3.3%，降(jiang)(jiang)幅比(bi)1-3月收(shou)窄(zhai)(zhai)4.4個(ge)(ge)百分(fen)(fen)(fen)點(dian)(dian)。

圖3：三大領域投資走勢

數據來源(yuan)：國家統計局(ju)，MRI

隨著(zhu)穩投(tou)資(zi)政策的加速發力(li)，投(tou)資(zi)新(xin)(xin)開(kai)(kai)工(gong)(gong)項(xiang)目(mu)(mu)特別是(shi)大項(xiang)目(mu)(mu)增(zeng)加較多(duo)。4月(yue)份(fen)，新(xin)(xin)開(kai)(kai)工(gong)(gong)項(xiang)目(mu)(mu)（不含房地產(chan)開(kai)(kai)發項(xiang)目(mu)(mu)，以下同(tong)）22693個(ge)(ge)，比3月(yue)份(fen)增(zeng)加10695個(ge)(ge)；其中億(yi)元以上(shang)新(xin)(xin)開(kai)(kai)工(gong)(gong)項(xiang)目(mu)(mu)5614個(ge)(ge)，比3月(yue)份(fen)增(zeng)加2660個(ge)(ge)，比上(shang)年同(tong)期(qi)增(zeng)加1509個(ge)(ge)。1-4月(yue)份(fen)，新(xin)(xin)開(kai)(kai)工(gong)(gong)項(xiang)目(mu)(mu)計劃總投(tou)資(zi)增(zeng)長(chang)1.1%，實現由負轉正，這反映了(le)投(tou)資(zi)活動(dong)穩步(bu)向好。在投(tou)資(zi)項(xiang)目(mu)(mu)建設(she)加快的帶動(dong)下，主(zhu)要(yao)工(gong)(gong)程(cheng)機械(xie)(xie)開(kai)(kai)工(gong)(gong)率和開(kai)(kai)工(gong)(gong)時(shi)間均較往年同(tong)期(qi)提高較多(duo)。同(tong)時(shi)工(gong)(gong)程(cheng)機械(xie)(xie)產(chan)品產(chan)量(liang)快速增(zeng)大，4月(yue)份(fen)，挖掘(jue)、鏟土(tu)運輸機械(xie)(xie)和混凝土(tu)機械(xie)(xie)產(chan)量(liang)分別增(zeng)長(chang)40.8%和40.7%。

三、消費市場有所轉好

社零降幅大幅收窄。4月(yue)份，社會消費(fei)品(pin)零售總額28178億元，同比下降7.5%，降幅比上月(yue)收窄8.3個(ge)百(bai)分點。其中，除汽車以(yi)外的消費(fei)品(pin)零售額同比下降8.3%。隨著國內疫情(qing)防控形(xing)勢持(chi)續好(hao)轉(zhuan)，企業復商復市(shi)進程加快，居(ju)民生活(huo)秩序穩定有(you)序恢復，特別(bie)是(shi)在多(duo)項促消費(fei)政策(ce)的帶動下，市(shi)場銷售進一步好(hao)轉(zhuan)，新興消費(fei)勢頭良好(hao)，市(shi)場活(huo)躍度有(you)所增強(qiang)。

圖4：社會消(xiao)費品零售(shou)總額走勢

數據來源：國家統計局，MRI

四、新增社融同比大增，M2創三年新高

新增社融同比大增。4月新(xin)(xin)增(zeng)社(she)融3.09萬億元，同(tong)(tong)比(bi)多(duo)(duo)增(zeng)1.42萬億元。其中(zhong)實體貸(dai)款(kuan)和(he)企業債券分別同(tong)(tong)比(bi)多(duo)(duo)增(zeng)7506億元和(he)5066億元，為新(xin)(xin)增(zeng)社(she)融多(duo)(duo)增(zeng)的(de)主(zhu)要來源。同(tong)(tong)時外幣貸(dai)款(kuan)、非標(biao)融資同(tong)(tong)比(bi)也多(duo)(duo)增(zeng)1000多(duo)(duo)億元。

圖5：2015年(nian)以來(lai)的社會(hui)融(rong)資量(liang)變化

數據來源：中國人民銀行，MRI

信貸繼續增加投放，M2增速再創17年以來新高。4月M2同(tong)(tong)比(bi)(bi)上升(sheng)(sheng)(sheng)1個(ge)百分(fen)點至11.1%，創17年(nian)以來新高，M1同(tong)(tong)比(bi)(bi)回升(sheng)(sheng)(sheng)0.5個(ge)百分(fen)點至5.5%，是18年(nian)7月以來最高水平。隨(sui)著(zhu)國(guo)內(nei)企業(ye)復工(gong)水平的(de)不斷回升(sheng)(sheng)(sheng)，前提投放(fang)的(de)信貸將流入實體企業(ye)，有助于國(guo)內(nei)經濟的(de)全面(mian)恢復。

圖6：2016年以(yi)來的貨幣供應變化

數據(ju)來(lai)源：中國人民銀行，MRI

五、CPI同比增速繼續回落，PPI同比降幅擴大

CPI同比增速繼續回落。4月(yue)CPI同比上(shang)漲3.3%,較3月(yue)份繼續(xu)回(hui)(hui)落(luo)。其中(zhong)，食品價(jia)格(ge)上(shang)漲14.8%，漲幅(fu)回(hui)(hui)落(luo)3.5個百分點，豬肉(rou)價(jia)格(ge)上(shang)漲96.9%，漲幅(fu)回(hui)(hui)落(luo)19.5個百分點，隨著(zhu)生豬產(chan)能加快(kuai)恢(hui)復，豬肉(rou)供給持續(xu)增加，價(jia)格(ge)繼續(xu)下降(jiang)。非食品中(zhong)，醫療保健(jian)、教育文(wen)化和娛(yu)樂價(jia)格(ge)分別上(shang)漲2.2%和2.0%，交(jiao)通和通信(xin)、衣著(zhu)、居(ju)住價(jia)格(ge)分別下降(jiang)4.9%、0.4%和0.3%。

圖7：居民消(xiao)費價格走勢

數據來源：國家統計局(ju)，MRI

PPI同比降幅擴大。4月(yue)PPI下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)3.1%，降(jiang)(jiang)幅比上月(yue)擴(kuo)(kuo)(kuo)大(da)1.6個百(bai)(bai)(bai)分點(dian)。其(qi)中，生(sheng)產(chan)資料價(jia)(jia)(jia)(jia)格下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)4.5%，降(jiang)(jiang)幅擴(kuo)(kuo)(kuo)大(da)2.1個百(bai)(bai)(bai)分點(dian)；生(sheng)活資料價(jia)(jia)(jia)(jia)格上漲0.9%，漲幅回(hui)落0.3個百(bai)(bai)(bai)分點(dian)。主要行業(ye)(ye)價(jia)(jia)(jia)(jia)格降(jiang)(jiang)幅均有(you)所擴(kuo)(kuo)(kuo)大(da)。其(qi)中，石(shi)油(you)(you)和(he)天然氣開采業(ye)(ye)價(jia)(jia)(jia)(jia)格下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)51.4%，擴(kuo)(kuo)(kuo)大(da)29.7個百(bai)(bai)(bai)分點(dian)；石(shi)油(you)(you)、煤(mei)炭(tan)(tan)及(ji)其(qi)他燃料加(jia)工(gong)業(ye)(ye)價(jia)(jia)(jia)(jia)格下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)19.8%，擴(kuo)(kuo)(kuo)大(da)9.2個百(bai)(bai)(bai)分點(dian)；黑色(se)金(jin)屬(shu)冶(ye)煉(lian)和(he)壓延加(jia)工(gong)業(ye)(ye)價(jia)(jia)(jia)(jia)格下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)7.3%，擴(kuo)(kuo)(kuo)大(da)3.4個百(bai)(bai)(bai)分點(dian)；有(you)色(se)金(jin)屬(shu)冶(ye)煉(lian)和(he)壓延加(jia)工(gong)業(ye)(ye)價(jia)(jia)(jia)(jia)格下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)6.0%，擴(kuo)(kuo)(kuo)大(da)2.5個百(bai)(bai)(bai)分點(dian)；煤(mei)炭(tan)(tan)開采和(he)洗選業(ye)(ye)價(jia)(jia)(jia)(jia)格下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)5.4%，擴(kuo)(kuo)(kuo)大(da)1.8個百(bai)(bai)(bai)分點(dian)。

圖8：工業(ye)生產者出廠價格走勢(shi)

數據來源：國家統計局，MRI